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海波浪~~一波未平一波又起!!

西班牙周末宣布，同意接受歐盟 1000 億歐元 (1250 億美元) 金援，拯救不堪壞帳負擔的銀行體系，將同樣處於債務危機的義大利推上最前線，西班牙接受金援後，意大利的疑慮仍高，雖然不代表著該國將遭受攻擊，但投資人在買賣意大利公債時，確實需要多加注意。

義大利國家債務金額超過 2 兆歐元，占國家經濟比例在已開發國家中名列前茅，僅次於希臘和日本。義大利財政部每月得售出逾 350 億美元的公債和票券，金額高於歐元區最小的 3 個會員國—賽普勒斯、愛沙尼亞和馬爾他各自的國民生產毛額 (GDP)。西班牙(9日) 宣布，將和歐盟申請 1000 億歐元的緊急貸款，填補金融體系超過 1800 億歐元的壞帳漏洞。對於該國銀行和公共財政的擔憂情緒，上周拉抬西國借貸成本，逼近歐元區成立迄今新紀錄，同時帶動義大利債券殖利率揚升。

義大利的問題在於，以往西班牙的路怎麼走，他們就跟著前進。金融市場差異性不高，顯然西班牙基本面比義大利糟糕許多，但義大利仍難免受到波及。義大利預期在今 (2012) 年內，將赤字占 GDP 比率縮減至歐盟的界線 3％ 以下，若不計算利息支付，義大利已出現盈餘，代表債務很快將觸頂達到 GDP 的 120％。

目前義大利失業率是西班牙 24％ 的一半以下，且並沒有房地產蕭條的問題，銀行體系在南歐標準中相對健全。義大利去年預算赤字占 GDP 比率 3.9％，也不到西班牙的半數。然而義大利的整體負債金額，卻是西班牙的 2 倍以上，讓投資人為之卻步，且經濟成長步伐已落後歐盟均標 10 幾年。經合組織 (OECD) 預期，身為歐元區第 3 大國，義大利今年經濟估將萎縮 1.7％，高於西班牙的 1.6％。

義大利的債務負擔沈重，使其信貸風險高於西班牙，今年年初義大利 10 年期公債殖利率，比西班牙高了超過 202 個基準點，西國銀行憂慮更甚，政府被迫提高赤字目標，利差因而逆轉，現在西班牙殖利率還比義大利高 44 點。

大批外國投資人已經對義大利銀行抽資，致使財政部更加仰賴本地銀行，而義大利銀行又是歐洲央行 3 年期貸款的最大借戶。投資人若對義大利正確施政能力質疑，國家難以打入市場，那麼歐洲央行便將惹火上身。這可能構成歐盟的潛在致命威脅。